После отказа «Норникеля» от выплаты дивидендов за 2022 г. при отсутствии изменений в дивидендной политике, а также после заявлений менеджмента, что он «с осторожностью смотрит на перспективы 2023 года на фоне роста CAPEX, сокращения FCF, роста налоговой и долговой нагрузки, санкционных рисков и рисков возможной мировой рецессии, мы пересмотрели оценку компании, снизив ожидания на 2023–2024 гг., рейтинг ее акций и целевую цену в сторону понижения.

Мы снижаем по акциям ГМК „Норникель“ целевую цену до уровня 14 534 руб. и рейтинг до уровня „Держать“. Апсайд на горизонте 12 мес. отсутствует.

ПАО „ГМК “Норильский никель» — диверсифицированная горно-металлургическая компания, крупнейший в мире производитель палладия и высокосортного никеля, ведущий производитель меди, платины, кобальта и родия.


( Читать дальше )

Ставим на сталь

Активная фаза дивидендного сезона, в первую очередь, позитивные ожидания по выплатам акционерам со стороны нефтегазовых компаний (близится «отсечка” по бумагам Лукойла, еще не представили рекомендации Сургутнефтегаз, Роснефть и, что самое интригующее в условиях повышенных дивидендов Сбера, — Газпром), оказывает решающую поддержку не только сегменту, но и рынку акций в целом.

Мы позитивно оцениваем перспективы рынка в конце мая — начале июня. Полагаем, что развитие тенденции к росту с текущих уровней может способствовать распространению спроса и на менее идейные бумаги. Так, учитывая слабость рубля, тактически могут вновь реализовать неплохой потенциал догоняющего рынок роста акции сталелитейных компаний. Несмотря на неготовность ведущих представителей отрасли платить дивиденды, лишая их в настоящее время сильного повода для переоценки, их бизнес выглядит прочным, а инвестпрофиль — долгосрочно привлекательным. Наибольший потенциал роста, по нашим оценкам, имеет Северсталь (наш ориентир фундаментально обоснованной цены — 1330 руб.), но нам больше импонирует ММК (наша текущая оценка фундаментально обоснованной цены — 50 руб.).

( Читать дальше )

Компания HeadHunter опубликовала квартальный отчет по МСФО за январь-март 2023 года. За 3 месяца выручка HeadHunter составила 5,55 млрд руб. и показала внушительный рост на 25% г/г притом, что в аналогичном квартале прошлого года была достаточно высокая база. HeadHunter отмечает, что за отчетный квартал заметно выросла активность бизнеса в сфере поиска и найма сотрудников, что в совокупности с улучшением ценообразования и позволило показать такую сильную динамику выручки.

Во всех отчетных сегментах рост доходов оказался двузначным: комбинированные подписки – 21% г/г, предоставление доступа к базе данных резюме – 18% г/г, публикация вакансий – 31% г/г, дополнительные сервисы – 19% г/г. Крупные клиенты принесли 1,91 млрд руб. выручки (+27% г/г), клиенты из разряда малого и среднего бизнеса – 3,01 млрд руб. (+24% г/г). Количество платных клиентов у HeadHunter выросло в целом на 11% г/г. Выручка от одного крупного клиента составила в среднем 146,3 тыс. руб. (+15% г/г), а от одного клиента из разряда малого и среднего бизнеса – в среднем 12,7 тыс. руб. (+13% г/г).

( Читать дальше )

Продовольственная сеть O`KEY Group опубликовала во вторник, 16 мая, операционные результаты за I квартал 2023 года.

Ключевые цифры по итогам отчетного квартала

Чистая розничная выручка выросла на 3,1% в годовом выражении до 48,7 млрд рублей в основном за счет увеличения выручки дискаунтеров и роста онлайн-продаж «О’КЕЙ».

Чистая розничная выручка гипермаркетов сократилась на 3,8% в годовом выражении до 34,5 млрд рублей по сравнению с 35,9 млрд рублей годом ранее, в результате снижения выручки сопоставимых магазинов (LFL) на 5,9%.


( Читать дальше )

Сегежа – один из крупнейших российских лесопромышленных холдингов, специализирующийся на производстве пиломатериалов, мешочной бумаги, бумажных мешков и фанеры.

Ориентированная на экспорт, в 2022 году компания столкнулась с необходимостью искать новые направления сбыта на фоне потери европейского рынка. Ключевой географией стал Китай, доля которого в выручке компании выросла в 2,6 раз до 32%. Однако циклическое сокращение строительного рынка страны привело к падению цен в 2022–1кв23. По нашим оценкам, восстановление спроса и цен на пиломатериалы в стране начнется в 2023 году, но займет несколько лет. В этом случае мы ожидаем, что компания сможет показать положительный денежный поток во 2П23 впервые за последние два года, с потенциалом роста его доходности до привлекательных 15% в 2024 году. Высокая долговая нагрузка, благодаря которой справедливая цена акций Сегежи обладает наибольшей чувствительностью к предпосылкам по ценам и курсу рубля, будет снижаться с текущих 4,7х в 2022 году до 2,3х в 2024.

( Читать дальше )

В конце апреля годовое общее собрание акционеров «Московской биржи» не состоялось из-за отсутствия кворума. Перенос собрания акционеров, скорее всего, не скажется на величине дивидендных выплат за 2022 год. Акционеры, как ожидается, одобрят предложенные набсоветом 4,84 руб. на акцию, при этом дивидендной отсечкой станет какая-то дата в середине июня.

Что касается динамики акций, то они отреагировали локальным снижением на новость о несостоявшемся собрании акционеров, однако довольно быстро восстановились практически до прежнего уровня. Основной негатив для данных бумаг случился ранее, когда набсовет рекомендовал направить на дивидендные выплаты за прошлый год лишь 30% годовой чистой прибыли, хотя в дивидендной политике, принятой в 2019 году, указана планка «не менее 60%». Впрочем, этот негатив уже отыгран. Руководство компании заявило, что до конца III квартала 2023 года представит обновленную дивполитику, вместе с новой стратегией развития.

Мой взгляд на долгосрочные перспективы Московской биржи остается позитивным.

( Читать дальше )

Сегодня тон торгов задают 5 эмитентов — традиционные «фишки» Сбер, ЛУКОЙЛ, Газпром, ВТБ и неожиданно компания из третьего эшелона — Соллерс.

Она продолжает пятничное ралли без новостей, при этом сегодня прибавляет 30%, обновив максимум за 9 лет, а по обороту торгов почти сравнялась с Газпромом — 1,54 млрд руб.

Антонов Роман
«Промсвязьбанк»

Рост Сбера и ВТБ оправдан за счет позитивных ожиданий в финсекторе. ЛУКОЙЛ и Газпром растут на ожиданиях дивидендов. По первому приближается «отсечка», по второму — ожидается решение (ждем 20 руб./акцию).

ЛУКОЙЛ уже готовится перевалить за наш таргет  в 5000 руб. Полагаем, что до отсечки (1 июня — последний день, когда можно купить акции, чтобы получить дивиденды) бумаги могут еще прибавить порядка 8-10%

Газпром: G7 и Евросоюз намерены юридически запретить перезапуск поставок газа из России. Как сообщает издание Financial Times, «Большая семерка» и ЕС намерены запретить импорт газа в Европу на маршрутах, где ранее поставки были снижены. Как мы понимаем, регулирование закрепит статус-кво и не позволит Газпрому возобновить поставки через трубопровод «Ямал – Европа», оба «Северных потока», а также, возможно, заблокирует наращивание экспорта через Украину. Саммит G7, на котором может быть принято данное решение, начнется в Хиросиме 19 мая.

Новые ограничения юридически не позволят Газпрому увеличить объем поставок газа в ЕС, даже если какой-либо европейский покупатель заинтересуется в покупке газа при доступности существующей инфраструктуры. Мы уже учли в финансовой модели по компании отсутствие роста ее экспорта в ЕС. Планируемые Газпромом поставки в ЕС в этом году составляют 51 млрд м3, что на 70% и на 40% ниже, чем в 2021 г. и 2022 г. соответственно. Мы не ожидаем восстановления экспорта в Евросоюз; наш рейтинг по акциям Газпрома — «Продавать», целевая цена на горизонте 12 месяцев — 170 руб./акцию.

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

На прошлой неделе технологическая компания, занимающаяся вопросами кибербезопасности, “Группа Позитив” опубликовала отчетность за 1 квартал текущего года, который оказался несколько хуже рыночных ожиданий. Акции эмитента даже снизились на фоне публикации и сейчас демонстрируют нейтральную боковую динамику — инвесторы задаются вопросом насколько интересны бумаги компании и стоит ли держать ее в портфеле? Своим мнением на этот счет поделились эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru “Новые технологии — инвестиционные идеи и перспективы”.

По мнению Сергея Суверова, инвестиционного стратега УК «Арикапитал», отчёт “Позитива” за первый квартал скорее нейтральный — отгрузки сохранились на уровне прошлого года, но это следствие сезонности. Эксперт поясняет, что во втором полугодии обычно происходит рост, компания к тому же подтвердила прогноз по увеличению продаж. “Импортозамещение в отрасли находится в середине пути, поэтому акции ”Позитива", на наш взгляд, хорошая долгосрочная идея, к тому же компания много инвестирует в новые продукты, диверсифицируя портфель", — отмечает эксперт.

( Читать дальше )

Возобновление дивидендов, рекомендация чуть выше наших оценок

11 мая совет директоров Полюса рекомендовал выплатить 436,79 руб. на акцию в виде финальных дивидендов за 2022 год, что немного превысило наши ожидания и на 7% превысило консенсус-оценку брокеров. Размер дивиденда соответствует дивидендной политике. Тем самым (в случае одобрения на собрании акционеров 6 июня) компания возобновляет выплату дивидендов после более чем годовой паузы из-за геополитической неопределенности.

Доходность немного превышает исторический средний уровень по компании, и факт возобновления выплат подтверждает наши ожидания по росту дивидендов в 2023 году более чем на 35% за счет более высоких цен на золото и восстановления производства.

Несмотря на то, что золотодобывающие компании традиционно предлагают наименьшую дивидендную доходность по сравнению с другими компаниями ресурсного сектора, считаем факт возобновления дивидендов позитивным для Полюса (рекомендация Покупать и целевая цена 12 500 руб. остаются неизменными).

Синицын Борис

( Читать дальше )